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国产化推动集成电路大发展 三因素确定投资标的
来源:中国工业电器网
自去年《国家集成电路纲要》出台以来，中国国内掀起了一轮半导体产业投资热潮，尤其是国家集成电路产业投资基金（大基金）的成立以及每一次举动，正成为产业和A 股半导体投资的重要风向标。
本文从芯片设计、集成电路制造、封装测试、设备和材料产业链方面对公司以及市场发展逻辑进行了梳理。整体而言，集成电路设备、材料端中期业绩有所下滑，但封测产业中期业绩取得可喜成绩，集成电路设计端中期报告全部预增。
业内人士表示，由中国资本主导的并购整合浪潮亦席卷全球，如星科金朋、OmniVision、ISSI 等均已经或有望实现中国化。大基金投资方向已经覆盖智能终端主芯片、先进制程、先进封装、核心刻蚀设备、传感器、信息安全芯片等重要领域。
此外，军工半导体国产化率15%，总装要求2020 年达到85%，进口替代空间4.7 倍；军工电子化率30%，过去军工产业发展基于机械工程学，未来肯定是电子化大时代，军工半导体行业预计空间在10 倍以上。推动半导体制造和封装产业发展，是产业发展的大源头。
据大智慧通讯社不完全统计，芯片和集成电路设计涉及的上市公司有：上海贝岭、大唐电信、同方国芯、北京君正、国民技术、士兰微、中颖电子。除士兰微暂无公告中期业绩之外，其他6家设计上市公司业绩预增。其中最亮眼的为国民技术，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长约4.6倍，新业务可信计算取得重大突破，为公司打开巨大的成长空间。
国内芯片和集成电路设计封装三大龙头：长电科技、通富微电、华天科技。三家公司中期预告都上升，其中最亮眼的为长电科技，上半年半导体市场需求较旺盛，公司受益明显，随着星科金朋的顺利收购和整合，全球封测巨头地位已经确立。
集成电路设备和材料端涉及的上市公司有：集成电路设备制造公司为七星电子；集成电路材料生产公司为上海新阳、三安光电。除了三安光电暂无公布业绩之外，上海新阳和七星电子上半年实现净利润都有所下降。
**六家集成设计端中期预增，业绩+题材双轮驱动 **
1.同方国芯军工和智能卡芯片双轮驱动
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元-1.77亿元，比上年同期上升0.00%-35.00% 。业绩变动原因：公司传统业务保持稳定增长，新产品正逐步进入市场，经营业绩稳步提升。
券商研究员观点：公司迎来军用芯片国产化替代加速，军用存储器产品横向拓展；军工模组业务击穿长期成长天花板；民用FPGA 国产替代；国产金融IC 卡/健康卡加速爆发四大基本面催化因素，横跨军工、集成电路两大国家重点扶持产业。
2.大唐电信集成电路三板块+移动互联网绽放光芒
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润下降0.91亿元--2.94亿元，比上年同期上升0.00%-35.00% 。业绩变动原因：主要因收入下降，毛利减少。经营活动产生的现金净流量较去年同期提升11.02亿元，主要是公司更加注重合同质量，强化回款力度，回款金额较去年同期有大幅提升所致。
券商研究员观点：公司未来集成电路业务将分为三大块：分别是联芯科技、大唐微电子和汽车电子。联芯科技在国产终端芯片处于行业第一梯队，公司的4G五模芯片已经携手小米上线；大唐微电子主要生产智能卡芯片相关的业务，看好金融IC卡国产化和移动支付的爆发；汽车电子与恩智浦成立合资公司，弥补国内汽车电子芯片领域的空白。此外，新华瑞德（大唐电信的子公司）移动互联网领域将成为政府资源互联网+的变现平台。
3.北京君正业绩已出现反转，静待智能硬件爆发
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为38.50 万元–96.26 万元，扭亏为盈。业绩变动原因：公司在消费电子领域的销售收入及房租收入同比增长，带动公司总体营业收入同比有所增长。同时，公司收到深圳市明道汇智投资基金合伙企业（有限合伙）分红款，投资收益同比增长。
券商研究员观点：公司是A 股稀缺的CPU 芯片设计厂商，技术实力雄厚。凭借低功耗、高性能、低成本的优势，公司率先进入智能可穿戴市场。随着BAT 三巨头加速抢占物联网和智能硬件入口，物联网和智能硬件市场也将迎来快速发展期。公司的主芯片产品是智能硬件的核心元器件，未来市场成长空间巨大。
4.国民技术可信计算取得重大突破
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为2900 万元－3050 万元 ，比上年同期上升456.62%－485.41% 。业绩变动原因：公司持续强化经营管理，在业务稳定发展的同时，费用同比下降；另外，投资收益和营业外收支净额同比增加。
券商研究员观点：公司作为符合TPM2.0 标准的可信计算芯片厂商之一，近日参与了TPM 2.0 标准的制定，并推出支持中国密码算法的TPM 2.0 安全模块产品，已成功应用于相关硬件产品中。按照每颗芯片1-2 美元估算，国内市场空间将达到10-20 亿美元。
5.中颖电子未来的利润增量最大仍来自家电业务
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为1808万元－2169万元，比上年同期上升50%－80% 。业绩变动原因：公司的销售同比增长，主要系家电控制芯片的市场份额增长，及AMOLED芯片量产带来的效应。销售增长带动了公司盈利的增长。
券商研究员观点：公司小家电芯片市占率全球第二， 个别品类全球第一。公司未来营收及利润绝对增量最大的仍将是家电类业务，节能业务有望保持高速增长，其中的锂电池保持高速增长，同时公司积极布局智能家居和物联网， 有望打开巨大成长空间。
6.士兰微入股安路科技，进军高端芯片领域
2015年中报业绩预告：暂无
券商研究员观点：近日入股安路科技，快速切入先进的逻辑芯片领域，有助于丰富公司的产品线结构，增强公司的行业领先地位。安路科技已经量产AL3系列FPGA 产品。士兰微是国内最大的集成电路IDM 厂商，在功率器件、模拟电路、传感器等领域处于国内领先地位。
7.上海贝岭三大平台一大业务保增长
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为1224万元，比上年同期上升80% 。业绩变动原因：集成电路设计收入同比增长，毛利同比提高；租赁业务收入同比增长；费用同比减少。
券商研究员观点：公司受益行业发展东风，通过产业横向拓展，未来业绩弹性极大。全力打造标准产品、智能电表、通讯终端三大平台和电源管理一大业务。 LED照明驱动产品打开销路，智能计量芯片快速增长，通讯终端产品不断拓展，电源管理业务低压、中压、高压全面布局，预计未来盈利能力将明显提高。**三大封测龙头中期全部预增，产能释放+并购战略**
1.长电科技全球封测巨头地位确立
2015年中报业绩预告：归属于母公司净利润为4916.10万元，比上年同期上升将增加 140%-170%。业绩变动原因：半导体市场需求较旺盛，公司客户订单充盈，高端产品继续保持较快增长，集成电路封测产能利用率较高，盈利能力恢复。
券商研究员观点：随着星科金朋的顺利收购和整合，公司在收入规模上将冲击全球前三，技术水平比肩国际龙头，国际封测巨头地位已经确立，紧抓国内半导体黄金发展十年大机遇，战略卡位优势明显。
2.通富微电发力中高端产品，业绩稳健增长
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为7,412.25万元-8,894.70 万元，比上年同期上升50.00%-80.00% 。业绩变动原因：目前集成电路行业需求饱满,公司前次募投项目效益进一步释放,对当期业绩产生积极影响，预计上半年业绩较去年同期有所上升。
券商研究员观点：公司后续订单供不应求，公司已经着手同时扩大12寸和8寸设备生产线，提高产能。 此外，汽车电子业务具有不可替代性，将持续保持高增长，目前主要产品是发动机点火器模块、引擎控制电路、加速度传感器等，部分产品已用于特斯拉汽车电池的电源管理模块。
3.华天科技业绩有支撑，定增之后，未来上升空间更为广阔
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为1.67亿元-2.09亿元，比上年同期上升20.00%-50.00%。业绩变动原因：随着公司募集资金投资项目的实施，公司集成电路封装能力不断提高。
券商研究员观点：作为国内三大封测厂商之一，华天技术全面，运营+成本管控能力强，业绩稳健，过去4 年净利润复合增长率近30%。公司整体产能利用率维持较高水平，西安、昆山一直处于扩产状态。今年初又公告20 亿元定增方案，全面扩充高端封装产能，未来业绩上升空间更为广阔。
**设备和材料业绩导向有点慢，静待业绩出现拐点**
1.七星电子静待设备类产品营收增长
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为2002.92万元-2006.81元，比上年同期下降0.19% 。业绩变动原因：管理费用及财务费用较上年同期有所增加。
券商研究员观点：受益于光伏设备和TFT设备收入的增长，设备类产品的毛利润率有望得到改善。此外，作为半导体设备龙头企业，长期受益政策扶持和国内市场需求。
2.上海新阳今年下半年有望迎来业绩拐点
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为2200 万元– 2600 万元 ，比上年同期下降：28.17% － 15.11%。业绩变动原因：公司 2014 年 6 月募投项目建设完成，固定资产大幅增加，导致本报告期与上年同期相比折旧费用增加。子公司江苏考普乐新材料有限公司因新增消费税和计提安全专项储备金导致净利润有所下降。
券商研究员观点：今年下半年有望迎来业绩拐点。下半年公司清洗剂产品有望迎来重大突破，一方面在中芯国际实现逐步上量，另一方面在其他晶圆厂也有望实现多点开花。同时，公司近两年布局的新产品划片刀、IC 基板铜电镀液添加剂、先进封装铜电镀液等都将会有所贡献。
3.三安光电进军化合物半导体打开成长空间
2015年中报业绩预告：暂无
券商研究员观点：三安光电计划增发募资不超过39 亿元投资厦门光电产业化（二期）和通讯微电子项目（一期），我们看好后者砷化镓和氮化镓半导体两条生产线的长期前景，为三安打开全新增长空间。砷化镓和氮化镓在集成电路和军工产业拥有举足轻重地位，是国家集成电路产业基金重点投资方向，而三安有望成为该领域全球龙头。
本文从芯片设计、集成电路制造、封装测试、设备和材料产业链方面对公司以及市场发展逻辑进行了梳理。整体而言，集成电路设备、材料端中期业绩有所下滑，但封测产业中期业绩取得可喜成绩，集成电路设计端中期报告全部预增。
业内人士表示，由中国资本主导的并购整合浪潮亦席卷全球，如星科金朋、OmniVision、ISSI 等均已经或有望实现中国化。大基金投资方向已经覆盖智能终端主芯片、先进制程、先进封装、核心刻蚀设备、传感器、信息安全芯片等重要领域。
此外，军工半导体国产化率15%，总装要求2020 年达到85%，进口替代空间4.7 倍；军工电子化率30%，过去军工产业发展基于机械工程学，未来肯定是电子化大时代，军工半导体行业预计空间在10 倍以上。推动半导体制造和封装产业发展，是产业发展的大源头。
据大智慧通讯社不完全统计，芯片和集成电路设计涉及的上市公司有：上海贝岭、大唐电信、同方国芯、北京君正、国民技术、士兰微、中颖电子。除士兰微暂无公告中期业绩之外，其他6家设计上市公司业绩预增。其中最亮眼的为国民技术，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长约4.6倍，新业务可信计算取得重大突破，为公司打开巨大的成长空间。
国内芯片和集成电路设计封装三大龙头：长电科技、通富微电、华天科技。三家公司中期预告都上升，其中最亮眼的为长电科技，上半年半导体市场需求较旺盛，公司受益明显，随着星科金朋的顺利收购和整合，全球封测巨头地位已经确立。
集成电路设备和材料端涉及的上市公司有：集成电路设备制造公司为七星电子；集成电路材料生产公司为上海新阳、三安光电。除了三安光电暂无公布业绩之外，上海新阳和七星电子上半年实现净利润都有所下降。
**六家集成设计端中期预增，业绩+题材双轮驱动 **
1.同方国芯军工和智能卡芯片双轮驱动
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元-1.77亿元，比上年同期上升0.00%-35.00% 。业绩变动原因：公司传统业务保持稳定增长，新产品正逐步进入市场，经营业绩稳步提升。
券商研究员观点：公司迎来军用芯片国产化替代加速，军用存储器产品横向拓展；军工模组业务击穿长期成长天花板；民用FPGA 国产替代；国产金融IC 卡/健康卡加速爆发四大基本面催化因素，横跨军工、集成电路两大国家重点扶持产业。
2.大唐电信集成电路三板块+移动互联网绽放光芒
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润下降0.91亿元--2.94亿元，比上年同期上升0.00%-35.00% 。业绩变动原因：主要因收入下降，毛利减少。经营活动产生的现金净流量较去年同期提升11.02亿元，主要是公司更加注重合同质量，强化回款力度，回款金额较去年同期有大幅提升所致。
券商研究员观点：公司未来集成电路业务将分为三大块：分别是联芯科技、大唐微电子和汽车电子。联芯科技在国产终端芯片处于行业第一梯队，公司的4G五模芯片已经携手小米上线；大唐微电子主要生产智能卡芯片相关的业务，看好金融IC卡国产化和移动支付的爆发；汽车电子与恩智浦成立合资公司，弥补国内汽车电子芯片领域的空白。此外，新华瑞德（大唐电信的子公司）移动互联网领域将成为政府资源互联网+的变现平台。
3.北京君正业绩已出现反转，静待智能硬件爆发
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为38.50 万元–96.26 万元，扭亏为盈。业绩变动原因：公司在消费电子领域的销售收入及房租收入同比增长，带动公司总体营业收入同比有所增长。同时，公司收到深圳市明道汇智投资基金合伙企业（有限合伙）分红款，投资收益同比增长。
券商研究员观点：公司是A 股稀缺的CPU 芯片设计厂商，技术实力雄厚。凭借低功耗、高性能、低成本的优势，公司率先进入智能可穿戴市场。随着BAT 三巨头加速抢占物联网和智能硬件入口，物联网和智能硬件市场也将迎来快速发展期。公司的主芯片产品是智能硬件的核心元器件，未来市场成长空间巨大。
4.国民技术可信计算取得重大突破
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为2900 万元－3050 万元 ，比上年同期上升456.62%－485.41% 。业绩变动原因：公司持续强化经营管理，在业务稳定发展的同时，费用同比下降；另外，投资收益和营业外收支净额同比增加。
券商研究员观点：公司作为符合TPM2.0 标准的可信计算芯片厂商之一，近日参与了TPM 2.0 标准的制定，并推出支持中国密码算法的TPM 2.0 安全模块产品，已成功应用于相关硬件产品中。按照每颗芯片1-2 美元估算，国内市场空间将达到10-20 亿美元。
5.中颖电子未来的利润增量最大仍来自家电业务
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为1808万元－2169万元，比上年同期上升50%－80% 。业绩变动原因：公司的销售同比增长，主要系家电控制芯片的市场份额增长，及AMOLED芯片量产带来的效应。销售增长带动了公司盈利的增长。
券商研究员观点：公司小家电芯片市占率全球第二， 个别品类全球第一。公司未来营收及利润绝对增量最大的仍将是家电类业务，节能业务有望保持高速增长，其中的锂电池保持高速增长，同时公司积极布局智能家居和物联网， 有望打开巨大成长空间。
6.士兰微入股安路科技，进军高端芯片领域
2015年中报业绩预告：暂无
券商研究员观点：近日入股安路科技，快速切入先进的逻辑芯片领域，有助于丰富公司的产品线结构，增强公司的行业领先地位。安路科技已经量产AL3系列FPGA 产品。士兰微是国内最大的集成电路IDM 厂商，在功率器件、模拟电路、传感器等领域处于国内领先地位。
7.上海贝岭三大平台一大业务保增长
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为1224万元，比上年同期上升80% 。业绩变动原因：集成电路设计收入同比增长，毛利同比提高；租赁业务收入同比增长；费用同比减少。
券商研究员观点：公司受益行业发展东风，通过产业横向拓展，未来业绩弹性极大。全力打造标准产品、智能电表、通讯终端三大平台和电源管理一大业务。 LED照明驱动产品打开销路，智能计量芯片快速增长，通讯终端产品不断拓展，电源管理业务低压、中压、高压全面布局，预计未来盈利能力将明显提高。**三大封测龙头中期全部预增，产能释放+并购战略**
1.长电科技全球封测巨头地位确立
2015年中报业绩预告：归属于母公司净利润为4916.10万元，比上年同期上升将增加 140%-170%。业绩变动原因：半导体市场需求较旺盛，公司客户订单充盈，高端产品继续保持较快增长，集成电路封测产能利用率较高，盈利能力恢复。
券商研究员观点：随着星科金朋的顺利收购和整合，公司在收入规模上将冲击全球前三，技术水平比肩国际龙头，国际封测巨头地位已经确立，紧抓国内半导体黄金发展十年大机遇，战略卡位优势明显。
2.通富微电发力中高端产品，业绩稳健增长
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为7,412.25万元-8,894.70 万元，比上年同期上升50.00%-80.00% 。业绩变动原因：目前集成电路行业需求饱满,公司前次募投项目效益进一步释放,对当期业绩产生积极影响，预计上半年业绩较去年同期有所上升。
券商研究员观点：公司后续订单供不应求，公司已经着手同时扩大12寸和8寸设备生产线，提高产能。 此外，汽车电子业务具有不可替代性，将持续保持高增长，目前主要产品是发动机点火器模块、引擎控制电路、加速度传感器等，部分产品已用于特斯拉汽车电池的电源管理模块。
3.华天科技业绩有支撑，定增之后，未来上升空间更为广阔
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为1.67亿元-2.09亿元，比上年同期上升20.00%-50.00%。业绩变动原因：随着公司募集资金投资项目的实施，公司集成电路封装能力不断提高。
券商研究员观点：作为国内三大封测厂商之一，华天技术全面，运营+成本管控能力强，业绩稳健，过去4 年净利润复合增长率近30%。公司整体产能利用率维持较高水平，西安、昆山一直处于扩产状态。今年初又公告20 亿元定增方案，全面扩充高端封装产能，未来业绩上升空间更为广阔。
**设备和材料业绩导向有点慢，静待业绩出现拐点**
1.七星电子静待设备类产品营收增长
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为2002.92万元-2006.81元，比上年同期下降0.19% 。业绩变动原因：管理费用及财务费用较上年同期有所增加。
券商研究员观点：受益于光伏设备和TFT设备收入的增长，设备类产品的毛利润率有望得到改善。此外，作为半导体设备龙头企业，长期受益政策扶持和国内市场需求。
2.上海新阳今年下半年有望迎来业绩拐点
2015年中报业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为2200 万元– 2600 万元 ，比上年同期下降：28.17% － 15.11%。业绩变动原因：公司 2014 年 6 月募投项目建设完成，固定资产大幅增加，导致本报告期与上年同期相比折旧费用增加。子公司江苏考普乐新材料有限公司因新增消费税和计提安全专项储备金导致净利润有所下降。
券商研究员观点：今年下半年有望迎来业绩拐点。下半年公司清洗剂产品有望迎来重大突破，一方面在中芯国际实现逐步上量，另一方面在其他晶圆厂也有望实现多点开花。同时，公司近两年布局的新产品划片刀、IC 基板铜电镀液添加剂、先进封装铜电镀液等都将会有所贡献。
3.三安光电进军化合物半导体打开成长空间
2015年中报业绩预告：暂无
券商研究员观点：三安光电计划增发募资不超过39 亿元投资厦门光电产业化（二期）和通讯微电子项目（一期），我们看好后者砷化镓和氮化镓半导体两条生产线的长期前景，为三安打开全新增长空间。砷化镓和氮化镓在集成电路和军工产业拥有举足轻重地位，是国家集成电路产业基金重点投资方向，而三安有望成为该领域全球龙头。
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